在募集資金項(xiàng)目沒(méi)有投產(chǎn)之前，東力傳動(dòng)85%的主營(yíng)收入來(lái)自于冶金行業(yè)，冶金行業(yè)的投資變動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有一定影響。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速一直維持在20%到30%之間，波動(dòng)程度明顯弱于鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資。2006年，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速僅為2.28%，雖然對(duì)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)造成了一定影響（公司增速為20.08%，為近年來(lái)最低增速），但公司收入還是表現(xiàn)出了相比冶金行業(yè)較低的波動(dòng)性，除了公司還有15%源于其他行業(yè)，我們認(rèn)為背后的原因可能在于鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)性。鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資除了新建投資還包括更新改造投資。

　　由于齒輪是易耗品，一般壽命在三到五年，除了新建鋼鐵生產(chǎn)線帶來(lái)的需求以外，還有很大一部分來(lái)源于更新改造需求，即使在國(guó)家限制鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資的大環(huán)境下，更新改造不可避免，尤其是大鋼廠產(chǎn)能對(duì)小鋼廠產(chǎn)能的替換過(guò)程中，仍然會(huì)對(duì)齒輪有一定的需求。所以，雖然鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)東力傳動(dòng)的業(yè)務(wù)有影響，但程度有限。

　　募集資金項(xiàng)目進(jìn)展順利

　　IPO項(xiàng)目對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要，首先是解決產(chǎn)能瓶頸，其次是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　公司一直面臨產(chǎn)能不足的問(wèn)題，尤其是大功率重載齒輪箱。2008年上半年，公司模塊化減速電機(jī)、大功率重載齒輪箱、小型減速器保持了快速的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　如果按照模塊化減速電機(jī)0.56萬(wàn)元/臺(tái)、小型減速器0.58萬(wàn)元/臺(tái)、大功率重載齒輪箱2.91萬(wàn)元/噸計(jì)算，公司2007年三項(xiàng)業(yè)務(wù)分別生產(chǎn)了26590臺(tái)、17217臺(tái)、3689噸，產(chǎn)能利用率均超過(guò)了100%。公司通過(guò)技改以及外協(xié)等方式緩解產(chǎn)能不足的同時(shí)，勢(shì)必增加生產(chǎn)成本，降低業(yè)務(wù)的盈利能力。

　　公司募集資金項(xiàng)目中的模塊化高精減速器和大功率重載齒輪箱項(xiàng)目預(yù)計(jì)分別在2008年9月和2009年2月建成，如果包含以前統(tǒng)計(jì)在小型減速器業(yè)務(wù)中的標(biāo)準(zhǔn)硬齒面減速器，公司2008年模塊化高精減速器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入將超過(guò)4000萬(wàn)元。大型重載齒輪箱擴(kuò)容項(xiàng)目將從2009年開始投產(chǎn)，到2011年達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)量6300噸。

　　公司本次募集資金項(xiàng)目也是為了緩解過(guò)于依賴冶金行業(yè)所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。公司募集資金項(xiàng)目完成以后，有望將85%來(lái)源于冶金行業(yè)的比例降低到60%左右，分散下游產(chǎn)品單一所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目或延后

　　公司募集資金中有2960萬(wàn)元用來(lái)嘗試性的進(jìn)入風(fēng)電領(lǐng)域，之所以稱之為嘗試性，主要原因在于風(fēng)電裝備行業(yè)的兩個(gè)特點(diǎn)決定了風(fēng)電齒輪箱開發(fā)具有不確定性。首先，競(jìng)爭(zhēng)激烈；其次，國(guó)內(nèi)整個(gè)風(fēng)電裝備市場(chǎng)均處于學(xué)習(xí)階段，存在技術(shù)開發(fā)以及市場(chǎng)開拓方面的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)風(fēng)電裝備行業(yè)的兩個(gè)特點(diǎn)導(dǎo)致了：一方面，公司自己以及國(guó)內(nèi)其他廠商短期之內(nèi)難以生產(chǎn)風(fēng)電齒輪箱核心配件，另一方面，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，關(guān)鍵風(fēng)電零配件的進(jìn)口產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求也必然發(fā)生。

　　東力傳動(dòng)風(fēng)電齒輪箱中的軸承原打算向SKF采購(gòu)，但現(xiàn)在軸承還沒(méi)有到貨，這將直接導(dǎo)致公司2009年2月樣機(jī)試制的延后。但我們看好公司進(jìn)入風(fēng)電齒輪箱的市場(chǎng)前景，主要理由在于：行業(yè)有一定進(jìn)入壁壘，公司在工業(yè)齒輪領(lǐng)域具有多年的經(jīng)驗(yàn)，能夠分享旺盛需求帶來(lái)的巨大市場(chǎng)。