方圓支承"跑馬圈地"產(chǎn)品多元化加速
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方圓支承盈利能力未來三年增長有保證。方圓支承2008年上半年業(yè)績承接2007年以來的業(yè)績高速成長態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅增長，毛利率同比大幅增長，達47.64％，同比上漲了3.38個百分點，與其他工程機械行業(yè)上半年盈利能力出現(xiàn)下滑形成鮮明對比。這主要是因為：
�。�1）公司產(chǎn)品市場需求旺盛，方圓支承的主營產(chǎn)品是回轉支承，作為工程機械、重型機械、港口機械的關鍵零部件，公司具有較高的市場溢價能力，加之近年來下游行業(yè)發(fā)展迅速，對回轉支承的市場需求大幅增長，因此市場接受了公司回轉支承的產(chǎn)品訂價；
�。�2）公司產(chǎn)品結構明顯升級，07年IPO募集資金項目今年上半年開始投產(chǎn)，精密級回轉支承和大功率回轉支承都屬于高端產(chǎn)品，其中精密級回轉支承主要供應大噸位挖掘機和起重機，平均毛利率可以達到48%，比公司原有產(chǎn)品高出2－3個百分點。3米直徑以上的大圈回轉支承售價達15－20萬元/只，主要用于履帶式起重機、港口回轉起重機、軍工、風電等領域，可以替代進口產(chǎn)品，價格相比國外產(chǎn)品便宜30－50%；
�。�3）回轉支承行業(yè)市場競爭格局良好，與方圓支承形成直接競爭的是徐州羅特艾德，年產(chǎn)回轉支承3萬以上，方圓支承2007年產(chǎn)品近4萬套，超過了徐州羅特艾德，其余回轉支承制造企業(yè)規(guī)模都偏小，平均年產(chǎn)量在4000－6000套/年左右，且都為普通中圈類型的回轉支承。徐州羅特艾德作為合資企業(yè)，外方僅把其作為中國的代工基地，對國內(nèi)市場并不重視，因此其市場份額被方圓支承快速趕上。
�。�4）公司產(chǎn)品多元化趨勢日趨明顯，觀察銷售收入指標，目前工程機械下游客戶占到了公司總的客戶銷售收入的50%以上，主要是中聯(lián)重科、三一重工、山河智能，徐州重型等國內(nèi)知名工程機械企業(yè)，相比公司剛上市時工程機械客戶的銷售收入60%以上的占比，已經(jīng)明顯下降�；剞D支承的應用范圍十分廣泛，重型機械、礦山機械、港口機械、物流、新能源、軍工、醫(yī)療等領域都有回轉支承的產(chǎn)品需求，但對產(chǎn)品的性能要求較高，企業(yè)只有掌握了相關的熱處理加工工藝和機加工工藝才能滿足客戶需求，5前這些領域所需的回轉支承幾乎全部依賴進口，隨著國內(nèi)回轉支承供應瓶頸的加劇和國內(nèi)設計、加工水平的改進，方圓承、徐州羅特艾德等企業(yè)開始為上述領域的客戶提供產(chǎn)品，方圓支承預計20010年其工程機械客戶銷售收入占比將降至20%左右，屆時重型機械、新能源行業(yè)的客戶收入比例將明顯增加。公司目前已為軍方披露供應回轉支承，預計未來1－2年供應量將穩(wěn)步增長；另外公司在風電領域近期取得了一定進展，目前正在和華潤、湘電以及北京上海的兩家整機制造企業(yè)談判供應大圈回轉支承產(chǎn)品，可能今年下半年會獲得訂單�；谏鲜鲈�，我們認為公司未來3年的毛利率將維持穩(wěn)步上升通道，預計2008－2010年毛利率水平44.93%,48.69%和50.20%。
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