上半年公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)毛利、凈利潤(rùn)分別為248.97、87.77、36.99百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)分別為48.85%、43.56%、107.84%;毛利率、凈利潤(rùn)率分別為35.25%、14.74%，同比分別降低1.3、提高4.1 個(gè)百分點(diǎn)。按最新總股本(2007 年報(bào)10 轉(zhuǎn)增5)計(jì)算的eps 為0.21 元，符合預(yù)期。

主業(yè)增長(zhǎng)突出，其他業(yè)務(wù)逐漸被淡化：上半年模塊化減速電機(jī)、大功率重載齒輪箱、小型減速機(jī)、電機(jī)和配件的收入同比增長(zhǎng)分別為99.36%、51.86%、13.32%、19.14%和-30.21%，作為主業(yè)的模塊化減速電機(jī)和大功率重載齒輪箱增長(zhǎng)突出，小型減速機(jī)等其他務(wù)逐漸被淡化，這符合公司戰(zhàn)略定位。主業(yè)的增長(zhǎng)主要是量的增長(zhǎng)，在目前產(chǎn)能存在瓶頸的情況下，量增主要是通過挖掘內(nèi)部潛能和外協(xié)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

毛利率出現(xiàn)下降是短期現(xiàn)象：毛利率下降主要是因?yàn)? 月份提價(jià)(幅度在5-15%)后接的訂單在上半年的銷售收入中難以體現(xiàn)，致使未能及時(shí)應(yīng)付鑄鍛件等價(jià)格的上漲，不過預(yù)計(jì)下半年毛利率受提價(jià)影響會(huì)回升。

募投項(xiàng)目進(jìn)度基本符合預(yù)期：模塊化高精減速器、大功率重載齒輪箱、分別于2008.09、2009.02 投產(chǎn)，符合預(yù)期;風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目將于2009.02完成試制，略晚于預(yù)期，主要是因?yàn)檫M(jìn)口軸承的采購(gòu)不能及時(shí)到位。

三項(xiàng)費(fèi)用率齊降，期間費(fèi)用率下降明顯：銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別下降1.2、2.1、1.92 個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率的下降主要得益于募集資金的使用。期間費(fèi)用率整體下降5.22 個(gè)百分點(diǎn)。

所得稅率：公司目前執(zhí)行25%的名義所得稅率，高新技術(shù)企業(yè)復(fù)評(píng)結(jié)果大約2008.10 公布，如果屆時(shí)公司復(fù)評(píng)通過，將從2008.01 執(zhí)行15%的優(yōu)惠所得稅率。預(yù)計(jì)公司通過復(fù)評(píng)的可能性很大。

公司目前訂單充足，沒有感到宏觀調(diào)控的壓力，不過受產(chǎn)能限制，其他下游行業(yè)的拓展力度未能明顯增強(qiáng)，客戶80%左右還是來(lái)自冶金行業(yè)(技改需求為主)。按照最新總股本，預(yù)計(jì)2008-2010 年的eps 分別為0.47、0.73 和1.04 元，根據(jù)2008 年25 倍的PE，目標(biāo)價(jià)為11.7 元，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。