天馬股份：產(chǎn)品線延伸推助長期增長
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我國軸承行業(yè)集中度提升空間大。公司有能力憑借產(chǎn)品線延伸和行業(yè)整合不斷提升市場份額，實現(xiàn)長期、穩(wěn)健的規(guī)模成長。我國軸承行業(yè)集中度非常低，中小企業(yè)眾多，低端產(chǎn)品多。相比之下，世界最大的八家企業(yè)占全球軸承市場份額高達70%-80%，而我國2000多家企業(yè)占全球的份額只有12%-15%�？梢�，軸承行業(yè)能夠支撐大企業(yè)的產(chǎn)生。優(yōu)秀企業(yè)能夠依靠不斷提升市場份額實現(xiàn)長期增長。天馬具備該潛質(zhì)。歷史上，天馬通過不斷增加產(chǎn)品種類和外延收購實現(xiàn)了遠快于行業(yè)和國有大型企業(yè)的增速。從一個民營小廠成長為全國最大的軸承企業(yè)之一。展望未來，公司這一成長路徑依然可以延續(xù)。公司軸承銷售額占行業(yè)比重仍不到2.5%，依然有較大的提升空間。另外，我們預期軸承行業(yè)未來依然能夠維持10%-15%的年均增速。所以，公司具備長期、穩(wěn)健增長的潛力。
08、09 年齊重數(shù)控和風電軸承推助業(yè)績高增長。風電產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展拉動風電軸承的需求，同時風電軸承替代進口空間大。所以，優(yōu)秀的風電軸承企業(yè)發(fā)展空間廣闊。天馬已迅速躍升為國內(nèi)三大風電軸承企業(yè)之一。產(chǎn)品受認可程度不斷提升，接單前景廣闊。齊重數(shù)控是國內(nèi)重型機床行業(yè)龍頭。我國大型設(shè)備制造能力迅速提升，對重型機床的需求將穩(wěn)定增長。目前公司訂單充足，可以滿足一年半的生產(chǎn)。齊重將對未來兩三年業(yè)績拉動較大。但是能夠拉動公司長期規(guī)模成長的主要動力還是軸承業(yè)務(wù)。
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