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天馬股份:謹(jǐn)慎看好軸承縱向整合之路


信息來源:減速機(jī)信息網(wǎng)   責(zé)任編輯:王學(xué)明   
  
天馬股份(002122)公告稱,公司董事會(huì)決定擬以每股1.82元的價(jià)格向齊重?cái)?shù)控裝備股份有限公司注入資金3億元,用于增資擴(kuò)股。該事項(xiàng)尚需通過股東大會(huì)和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。增資擴(kuò)股完成后,公司將成為齊重?cái)?shù)控第一股東,處于絕對(duì)控股地位。
  齊重?cái)?shù)控前身是齊齊哈爾第一機(jī)床廠,年產(chǎn)重大型機(jī)床1000多臺(tái),主導(dǎo)產(chǎn)品為立臥式車床,其市場占有率達(dá)50%。公司04年和05年連續(xù)進(jìn)入中國機(jī)械500強(qiáng),“齊一”牌數(shù)控機(jī)床為中國名牌產(chǎn)品。對(duì)公司縱向整合謹(jǐn)慎看好:一是天馬將產(chǎn)品線向下游延伸,豐富了產(chǎn)品線,有利于風(fēng)險(xiǎn)的降低,同時(shí)天馬也是齊重?cái)?shù)控機(jī)床的采購商,雙方可以互輔互助;二是中國機(jī)床行業(yè)尤其是數(shù)控機(jī)床發(fā)展機(jī)會(huì)巨大,天馬有望分一杯羹!爸(jǐn)慎”的原因是天馬原處于軸承行業(yè),在橫向并購時(shí),可以比較容易復(fù)制其管理和銷售模式,而跨入機(jī)床行業(yè),其管理和銷售模式的復(fù)制能否管用,以及對(duì)齊重?cái)?shù)控的跨行業(yè)整合尚有待觀察。
  興業(yè)證券分析師孫朝暉等認(rèn)為,按公司公告數(shù)據(jù)披露,齊重?cái)?shù)控07年上半年主營業(yè)務(wù)收入為5.4億元,利潤總額為0.44億元,若所得稅為33%,齊重?cái)?shù)控凈利率為5.41%,那上半年凈利潤約為3000萬,全年按2倍計(jì)算為6000萬。按天馬股權(quán)51.58%計(jì)算,給天馬貢獻(xiàn)凈利潤為3000萬左右,折合每股收益0.22元。估值區(qū)間在105元左右,維持“推薦”的評(píng)級(jí)。
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