在國家強化政策支持下，2006年機床行業(yè)銷量增長14.58%，其中數(shù)控機床增長32.78%，銷售收入增長25.94%，利潤總額增長42.95%。預(yù)計“十一五”期間行業(yè)將會保持15%的高增長水平，其中數(shù)控機床的增速將會高達25%以上。受產(chǎn)能瓶頸影響，公司2006年度主營業(yè)務(wù)收入增長僅為10.23%，凈利潤卻同比下滑12.58%，低于我們的預(yù)期。主要原因有：

　　深圳秦眾繼續(xù)虧損，拖累公司業(yè)績1201.66萬元；..主要受深圳秦眾影響，期間費用比去年同期增加2448.05萬元（壞賬準備計提、存貨跌價準備等）；..電梯曳引機業(yè)務(wù)毛利水平由去年的32.08%大幅下降至0.56%，淪為虧損資產(chǎn)。

　　步入2007年，公司在主業(yè)持續(xù)增長的基礎(chǔ)上將通過資產(chǎn)剝離、整合、購并等步入高速增長期。預(yù)計“十一五”期間凈利潤復(fù)合增長率高達58.8%。

　　通過技術(shù)改造與新建產(chǎn)能等解決產(chǎn)能瓶頸問題，奠定帶來機床主業(yè)大幅增長的基礎(chǔ)；..剝離深圳秦眾36%股權(quán)降至44%，不再并表，預(yù)計影響公司2007年業(yè)績降至253萬元；..齒輪業(yè)務(wù)在持續(xù)增長的基礎(chǔ)上，新產(chǎn)品QR800行星減速器(減速機信息網(wǎng))m.artdataweb.net和3551J工程機械分動箱等將批量投放市場，同時出口市場也將進一步打開。

　　催化劑：

　　新建產(chǎn)能交付使用和齒輪業(yè)務(wù)的進一步拓展；

    在大集團框架內(nèi)的資產(chǎn)整合（剝離和注入）；

    股權(quán)激勵的實施。

　　風(fēng)險因素：

　　深圳秦眾等虧損資產(chǎn)的影響以及關(guān)聯(lián)交易等；

    新建產(chǎn)能如期投產(chǎn)的不確定性；

    在大集團框架內(nèi)的資產(chǎn)整合尚存在不確定性。

　　綜合行業(yè)、公司和市場等因素，我們給予公司股價0.8倍PEG和47.04倍PE的估值水平，對應(yīng)2007年預(yù)測EPS的合理股價為15.99元，公司目前股指存在低估，但考慮到風(fēng)險因素，我們下調(diào)公司投資評級至增持。