裝備制造業(yè)四大投資亮點(diǎn)
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國(guó)務(wù)院不久前出臺(tái)的《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》，為機(jī)械裝備制造業(yè)今后的投資指引了方向。在該《意見(jiàn)》的第六項(xiàng)、第七項(xiàng)、第十二項(xiàng)和第十六項(xiàng)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了4個(gè)子行業(yè)：采掘機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、航空業(yè)和造船業(yè)。 采掘機(jī)械天地廣闊 煤炭仍然是我國(guó)最主要的能源，煤炭行業(yè)提高綜采水平和強(qiáng)硬的安全整改措施將有力促進(jìn)煤礦機(jī)械化和自動(dòng)化設(shè)備的需求，天地科技（600582）全面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和逐步形成的系統(tǒng)設(shè)備成套能力構(gòu)成其獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 從1978年開始，中國(guó)煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的比重始終在65-75%之間，2004年原煤在能源生產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重為75%，在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重為67%，中國(guó)以煤炭為主體的能源結(jié)構(gòu)格局將長(zhǎng)期存在�！笆濉逼陂g原煤產(chǎn)量年均增速為17.25%，2005年全國(guó)原煤產(chǎn)量約21億噸，預(yù)計(jì)“十一五”期間原煤產(chǎn)量增速將放緩，但煤炭行業(yè)仍在高位運(yùn)行。提高行業(yè)集中度和保障安全生產(chǎn)成為煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主線。 從現(xiàn)狀來(lái)看，全國(guó)半數(shù)煤礦是非機(jī)械化開采、國(guó)有煤礦設(shè)備三分之一屬于報(bào)廢淘汰狀況，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦機(jī)設(shè)備簡(jiǎn)陋，基本上是非機(jī)械化開采。根據(jù)《加快煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求：大型煤礦機(jī)械化接近國(guó)際先進(jìn)水平，機(jī)械化率達(dá)到95%，中型煤礦達(dá)到目前國(guó)有重點(diǎn)礦水平，機(jī)械化率達(dá)到80%，小型煤礦機(jī)械化率達(dá)到30%。 天地科技是最具綜合技術(shù)實(shí)力的煤炭采掘成套設(shè)備與工程技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，礦山自動(dòng)化機(jī)械化裝備和煤炭洗選設(shè)備各占三成左右，地下特殊工程施工和礦井生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)合在一起也占到三成左右，而且四大業(yè)務(wù)“軟”“硬”結(jié)合，體現(xiàn)了成套化與系統(tǒng)化的特點(diǎn)，整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品單一性風(fēng)險(xiǎn)較小。 天地科技股改預(yù)案為：流通股股東每10股獲得1.2股，同時(shí)向大股東煤科總院非公開發(fā)行2200萬(wàn)股，換股收購(gòu)大股東持有的山西煤機(jī)51%股權(quán)。測(cè)算結(jié)果該項(xiàng)收購(gòu)可使公司2005年度實(shí)際每股收益可提升30%。我們預(yù)測(cè)公司2006年每股收益有望達(dá)到0.79元，2007年1.41元，維持“短期增持、長(zhǎng)期買入”的投資評(píng)級(jí)。 此外，工程機(jī)械類的個(gè)股仍然是投資的亮點(diǎn)。 數(shù)控機(jī)床創(chuàng)造未來(lái) “十五”期間，我國(guó)機(jī)床行業(yè)的平均增長(zhǎng)率為22%，2005年機(jī)床產(chǎn)量達(dá)再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到45萬(wàn)臺(tái)。汽車制造、航空航天、工程機(jī)械、模具、船舶鐵路、礦山設(shè)備等行業(yè)是機(jī)床行業(yè)的主要用戶，因此，機(jī)床行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)前景較大程度上依賴于下游這幾個(gè)行業(yè)的需求拉動(dòng)。 機(jī)床產(chǎn)量與與汽車產(chǎn)量的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.82，2006年上半年，我國(guó)汽車生產(chǎn)363.03萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.94%，與去年同期相比產(chǎn)量?jī)粼?1.51萬(wàn)輛。此外工程機(jī)械行業(yè)也保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，總體上機(jī)床工具行業(yè)2006可望保持20%的增長(zhǎng)。 另一方面，航空航天、船舶鐵路、礦山設(shè)備等對(duì)大型、高速、精密數(shù)控機(jī)床的需求非常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)到“十一五”末期，國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率從“十五”末期30％，提高到50％以上。這意味著年均30%的增幅。 在振興國(guó)家重大裝備制造業(yè)的政策措施推動(dòng)下，數(shù)控機(jī)床的增長(zhǎng)幅度將會(huì)更高，G沈機(jī)（000410）作為機(jī)床龍頭企業(yè)前景值得看好。 G沈機(jī)的主要關(guān)鍵亮點(diǎn) ：首先是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，整個(gè)“十五”期間，沈陽(yáng)機(jī)床數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量的平均增長(zhǎng)率為61%，而行業(yè)平均為34%。由于數(shù)控機(jī)床的毛利率約30%，普通機(jī)床的毛利率在20%左右，因此，數(shù)控機(jī)床的快速增長(zhǎng)對(duì)公司的業(yè)績(jī)提高和未來(lái)的發(fā)展有實(shí)質(zhì)性的意義。其次是債務(wù)重組：世行貸款與工行借款的重組將減少公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，降低公司的負(fù)債率，提升公司業(yè)績(jī)。其三就是公司是國(guó)內(nèi)最大的數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)商，全球機(jī)床行業(yè)排名第10位。建議充分理解數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)提升對(duì)國(guó)家裝備制造業(yè)的重大意義，看好數(shù)控機(jī)床龍頭行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)于沈機(jī)，我們認(rèn)為20倍市盈率較為合理，回調(diào)時(shí)建議擇機(jī)介入。 航空板塊編隊(duì)飛行 航空制造業(yè)是我國(guó)的重要戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，近年來(lái)中國(guó)航空制造業(yè)發(fā)展迅猛，相關(guān)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)也有明顯增長(zhǎng)，“航空加軍工”形成一道亮麗的風(fēng)景線。其中，G西飛（000768）、洪都航空（600316）、哈飛股份（600038）以及成發(fā)科技（600391）各有千秋，值得繼續(xù)關(guān)注。 支線飛機(jī)前景廣闊。在西方，支線航空是航空市場(chǎng)的重要組成部分，美國(guó)的支線航空協(xié)會(huì)擁有97家會(huì)員，掌握著2100多架支線客機(jī)；歐洲支線航空協(xié)會(huì)也有73家會(huì)員公司，1100架飛機(jī)在支線航線上穿梭往返。這樣的繁榮足以說(shuō)明支線航空的誘惑力。截至2004年，中國(guó)航空機(jī)隊(duì)所擁有的支線飛機(jī)僅為67架。中航一集團(tuán)的預(yù)測(cè)報(bào)告指出，到2023年，中國(guó)的航空公司將需要100和100座以下支線飛機(jī)705架。由此可見(jiàn)，中國(guó)支線客機(jī)市場(chǎng)存在的相當(dāng)大的空間。 國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)快速發(fā)展。西飛國(guó)際、哈飛股份與波音、空客等世界著名航空制造企業(yè)建立了轉(zhuǎn)包生產(chǎn)合作伙伴關(guān)系，現(xiàn)階段我國(guó)轉(zhuǎn)包生產(chǎn)的合同額僅占補(bǔ)償貿(mào)易額度的5%左右，而實(shí)際上按照國(guó)際慣例應(yīng)占到20%-30%，航空設(shè)備制造企業(yè)在這一領(lǐng)域有相當(dāng)大的增長(zhǎng)空間。 加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)對(duì)軍機(jī)及航空另部件的需求加大。 總體分析，在支線客機(jī)、轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)、軍機(jī)及航空零部件四大需求因素的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)航空設(shè)備板塊未來(lái)三年有望保持30％以上的高速增長(zhǎng)率。但目前幾家航空設(shè)備股短期估值過(guò)高，投資者應(yīng)注意控制風(fēng)險(xiǎn)，四家公司的未來(lái)發(fā)展值得關(guān)注。 造船業(yè)順風(fēng)順?biāo)?BR> 中國(guó)船舶制造業(yè)行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅猛，“十五”期間的平均增速為29%，2005 年我國(guó)承接新船定單近1700萬(wàn)噸，占世界份額由2002 年的13%提高到23%，新船訂單首次超過(guò)日本，居世界第二。造船完工占世界市場(chǎng)份額達(dá)到18%。中船集團(tuán)公司早在2003 年就確立了“五三一”發(fā)展目標(biāo)，即在2005 年、2010 年分別進(jìn)入世界造船集團(tuán)五強(qiáng)、三強(qiáng)的基礎(chǔ)上，再經(jīng)過(guò)5 年的努力，到2015 年力爭(zhēng)成為世界第一造船集團(tuán)，從而推動(dòng)中國(guó)成為世界第一造船大國(guó)。 按“十一五”規(guī)劃，到2010 年中國(guó)的造船能力將由現(xiàn)在的1250 萬(wàn)載重噸提高到4000 萬(wàn)載重噸。盡管存在對(duì)航運(yùn)周期性景氣度下降的擔(dān)憂，但由于船舶制造周期較長(zhǎng)，目前船廠訂單充裕，中國(guó)勞動(dòng)力成本低廉的優(yōu)勢(shì)依然存在，中低端船型向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明確，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)船舶制造業(yè)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)依然維持較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 G重機(jī)（600150）是國(guó)際造船業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的受益者，國(guó)內(nèi)最大的大型船用柴油機(jī)制造商、較強(qiáng)的議價(jià)能力，有效的成本控制，臨港基地的建設(shè)帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張與進(jìn)口替代效應(yīng)，這一切使G重機(jī)擁有較強(qiáng)的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 我們預(yù)計(jì)G重機(jī)2006年每股收益0.76元，2007年0.94元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為24倍和19.5倍。目前老基地處于產(chǎn)能挖潛階段，未來(lái)關(guān)注臨港基地的項(xiàng)目進(jìn)程和達(dá)產(chǎn)情況，投資評(píng)級(jí)“短期觀望，長(zhǎng)期買入”。 未來(lái)機(jī)械行業(yè)上市公司將持續(xù)受到外資收購(gòu)的影響，尤其是具有龍頭地位的國(guó)企改制之日，往往是外資乘虛而入之時(shí)，G三一與美國(guó)凱雷對(duì)徐工科技的股權(quán)之爭(zhēng)，將有深遠(yuǎn)的影響，投資者可適當(dāng)關(guān)注行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)事項(xiàng)。 |
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