“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”，中國(guó)機(jī)械制造正在逐步走向裝備全球之路。巨大的投資機(jī)會(huì)將來(lái)自：在中國(guó)制造裝備全球的發(fā)展歷程中，能夠在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中勝出的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。本文試圖通過(guò)回顧2006年機(jī)械行業(yè)及其上市公司運(yùn)行狀況，全面系統(tǒng)地思考：在振興裝備業(yè)的大背景下，哪些行業(yè)和公司將進(jìn)一步受益？在投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的情況下，哪些行業(yè)和公司會(huì)獲益？在出口加快、并購(gòu)加速的情形下，又將有哪些公司會(huì)真正在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中茁壯成長(zhǎng)？通過(guò)綜合分析，尋找2007年的投資目標(biāo)。
1.快速成長(zhǎng)的中國(guó)機(jī)械制造業(yè)
1.1機(jī)械制造在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位日顯重要
行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，開(kāi)始面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)。根據(jù)《中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值從20年前的不到2000億元（1985年1937億元，1990年3247億元）提升到2005年的超過(guò)5萬(wàn)億元，20年時(shí)間規(guī)模增長(zhǎng)約29倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.38%。特別是近五年以來(lái)，機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)24.58%。2006年機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值增速較2005年加快，機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年1-10月，機(jī)械工業(yè)主要企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值43882.68億元，同比增長(zhǎng)29.85%；完成銷(xiāo)售產(chǎn)值42675.89億元，同比增長(zhǎng)29.74％。在行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，我們的企業(yè)實(shí)力也在不斷增強(qiáng)，企業(yè)所面對(duì)的市場(chǎng)已經(jīng)不僅僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而是廣闊的國(guó)際市場(chǎng)，諸多產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在快速提升。
機(jī)械行業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位日顯重要。2005年機(jī)械工業(yè)增加值占GDP的比重接近6%，預(yù)計(jì)2006年有望達(dá)到7%。機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值與GDP比值持續(xù)提升，由2000年的0.21提升到2005年的0.31，我們預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)未來(lái)五年發(fā)展，比值將提升到0.4以上。
1.2 2006年機(jī)械行業(yè)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)增速加快
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2006年1-10月，機(jī)械大行業(yè)（包括交通運(yùn)輸設(shè)備）64285家主要企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.20%，增速比2005年全年提高6.84個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2485.83億元，同比增長(zhǎng)42.37%，增速比2005年全年提高30.43個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)毛利率為14.94%，與上年持平。如果扣除交通運(yùn)輸設(shè)備，機(jī)械行業(yè)52324家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.35%，增速較2005年全年提高2.89個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1749.22億元，同比增長(zhǎng)39.25%，增速較2005年全年提高12.01個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)毛利率為15.12%，與上年持平。
本報(bào)告研究范疇將不包括汽車(chē)等交通運(yùn)輸設(shè)備。在機(jī)械四大行業(yè)中，通用設(shè)備、儀器儀表各項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入、利潤(rùn)總額增速較上年小幅提升；專(zhuān)用設(shè)備利潤(rùn)總額增速大大高于收入增長(zhǎng)，表明整體盈利能力在提升；電氣設(shè)備收入、利潤(rùn)增速則明顯加快。
1.2.1專(zhuān)用設(shè)備：增速快速提升，盈利能力上升
行業(yè)整體獲利能力提升。2006年1-10月我國(guó)專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5950.13億元，同比增長(zhǎng)29.63%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額338.36億元，同比增長(zhǎng)50.28%，毛利率和稅前利潤(rùn)率分別為16.31%和5.69%。行業(yè)利潤(rùn)總額增速遠(yuǎn)超過(guò)收入增速，說(shuō)明行業(yè)獲利能力提升。
行業(yè)內(nèi)盈利能力較強(qiáng)的有工程機(jī)械、石油鉆采設(shè)備、礦山設(shè)備、模具制造等子行業(yè)，這些子行業(yè)的毛利率水平高于行業(yè)平均水平；其中工程機(jī)械和石油鉆采設(shè)備的主要指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平。
預(yù)計(jì)2006年全年收入、利潤(rùn)增速分別在30%、50%左右；2007年行業(yè)收入增速將保持在25%左右。
1.2.2通用設(shè)備：穩(wěn)中有升
2006年1-10月，通用設(shè)備行業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入10512.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.41%，增速較上半年和前三季分別提升0.64和0.77個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額641.00億元，同比增長(zhǎng)38.3%，增速較上半年和前三季分別下降3.0和0.8個(gè)百分點(diǎn)；毛利率和稅前利潤(rùn)率分別為15.8%和6.1%，均比上半年和上年同期有所提升。
整體看來(lái)，行業(yè)盈利能力較強(qiáng)的有液壓和氣壓動(dòng)力機(jī)械、機(jī)床、泵及真空設(shè)備等，這些子行業(yè)的毛利率水平高于行業(yè)整體水平。
預(yù)計(jì)2006年通用設(shè)備行業(yè)收入、利潤(rùn)增速將分別保持在30%、38%左右，2007年需求增速在25%左右。
1.3上市公司整體指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)
行業(yè)內(nèi)上市公司主要指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，部分指標(biāo)高于滬深兩市上市公司整體水平。
06年前三季度，機(jī)械行業(yè)（不包括電氣設(shè)備）106家上市公司平均每股收益、凈資產(chǎn)收益率分別為0.24元、9.08%，均超過(guò)全部上市公司的平均水平，每股凈資產(chǎn)略低于市場(chǎng)平均水平。06年1-9月每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為0.182元，低于每股收益，也低于全部上市公司平均水平，但部分子行業(yè)的現(xiàn)金流狀況良好，如機(jī)床、港口機(jī)械、工程機(jī)械的每股現(xiàn)金流分別達(dá)到0.68元、0.43元、0.34元，遠(yuǎn)高于機(jī)械行業(yè)的平均水平。電氣設(shè)備行業(yè)06年前三季現(xiàn)金流狀況不佳，主要是由于2005年以前行業(yè)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)提前收取了大量預(yù)收款，2006年以后新承接訂單大幅減少，企業(yè)采購(gòu)原材料需要大量支付款項(xiàng)；另外工程尾款回款周期長(zhǎng)。
毛利率趨穩(wěn)、凈利率持續(xù)上升。機(jī)械行業(yè)上市公司（不包括電氣設(shè)備）平均毛利率從2001年開(kāi)始逐年小幅下降，2006年趨穩(wěn)，1-9月毛利率為17.36%。凈利率自2001年開(kāi)始逐步攀升，2006年1-9月達(dá)5.95%，均高于行業(yè)平均水平，上市公司整體獲利能力上升。
鐵路設(shè)備、工程機(jī)械、石油礦山設(shè)備業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁�，凈利�?rùn)增速分別達(dá)到121.25%、96.85%和61.95%；港口機(jī)械、工程機(jī)械的綜合盈利能力較強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)19.27%、9.56%，每股收益分別0.58元、0.31元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為0.43元和0.34元，均高于行業(yè)平均水平。
2.機(jī)械行業(yè)未來(lái)五年發(fā)展前景樂(lè)觀(guān)
機(jī)械行業(yè)跟固定資產(chǎn)投資增速關(guān)系密切，我們預(yù)計(jì)“十一五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將略低于“十五”期間的增速，固定資產(chǎn)投資增速也將較“十五”期間有所減緩，但預(yù)計(jì)幅度不會(huì)大，2007年固定資產(chǎn)投資增速仍將保持在20%以上，在振興裝備政策推動(dòng)和外銷(xiāo)強(qiáng)勁增長(zhǎng)拉動(dòng)下，機(jī)械行業(yè)將繼續(xù)朝著持續(xù)向上的方向健康發(fā)展。預(yù)計(jì)2006年機(jī)械行業(yè)收入增速保持在29%左右，未來(lái)五年行業(yè)復(fù)合增速仍將保持在18%以上。
2.1中國(guó)機(jī)械裝備發(fā)展進(jìn)入最佳發(fā)展時(shí)期
世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)正在逐步成為世界加工廠(chǎng)。美國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化發(fā)展的高技術(shù)密集時(shí)代與微電子時(shí)代，鋼鐵、機(jī)械、化工等重工業(yè)正逐漸向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)過(guò)了發(fā)展初期，正處于重化工業(yè)發(fā)展中期。
未來(lái)10年將是中國(guó)機(jī)械行業(yè)發(fā)展最佳時(shí)期。美國(guó)、德國(guó)的重化工業(yè)發(fā)展期延續(xù)了18年以上，美國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)四國(guó)重化工業(yè)發(fā)展期平均延續(xù)了12年，我們估計(jì)中國(guó)的重化工業(yè)發(fā)展期將至少延續(xù)10年，直到2015年。因此，在未來(lái)10年中，隨著中國(guó)重化工業(yè)進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量等都將得到大幅提升，國(guó)產(chǎn)機(jī)械產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，逐步替代進(jìn)口，并加速出口。目前，機(jī)械行業(yè)中部分子行業(yè)如船舶、鐵路、集裝箱及集裝箱起重機(jī)制造等已經(jīng)受益于國(guó)際間的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并將持續(xù)受益；電站設(shè)備、工程機(jī)械、機(jī)床等將受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加快出口進(jìn)程。
2.2未來(lái)發(fā)展將持續(xù)受益于振興裝備之國(guó)策
振興裝備政策推動(dòng)內(nèi)需。2006年6月28日《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）發(fā)布，《意見(jiàn)》提出未來(lái)將重點(diǎn)發(fā)展16大領(lǐng)域，即：
發(fā)電、輸變電、石化、煤化工、薄板連軋、煤綜采、造船、鐵路與軌道交通、環(huán)保、工程機(jī)械、自控和精密儀器、數(shù)控機(jī)床、紡機(jī)、農(nóng)機(jī)、IT設(shè)備、飛機(jī)�！兑庖�(jiàn)》不僅為裝備制造業(yè)未來(lái)的發(fā)展明確了方向和目標(biāo)，還提出了有關(guān)政策支持方面一系列的措施，包括稅收優(yōu)惠政策、資金支持等，有利于機(jī)械行業(yè)的長(zhǎng)期健康、快速發(fā)展。預(yù)計(jì)在《意見(jiàn)》及其相關(guān)配套政策以及其他振興政策的推動(dòng)下，我國(guó)機(jī)械行業(yè)的內(nèi)需將保持旺盛增長(zhǎng)。
陸續(xù)出臺(tái)的振興裝備配套政策有利于行業(yè)快速發(fā)展。目前相關(guān)配套的細(xì)化政策主要包括以下幾類(lèi)：
1.制定重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域的技術(shù)政策，著力培養(yǎng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力；2.所得稅優(yōu)惠，如研發(fā)投入可抵免企業(yè)所得稅；3.調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅，如提高整機(jī)進(jìn)口稅率，降低零部件進(jìn)口關(guān)稅，調(diào)高資源性商品出口關(guān)稅，有利于國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口，有利于國(guó)內(nèi)裝備制造企業(yè)降低成本；4.調(diào)整出口退稅率，如提高重大技術(shù)裝備產(chǎn)品出口退稅率，降低低附加值產(chǎn)品出口退稅率，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利能力提升、產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)；5.限制重大裝備進(jìn)口，有利于內(nèi)需增加，替代進(jìn)口；6.專(zhuān)項(xiàng)資金扶持，有利于企業(yè)做強(qiáng)做大。
2.3旺盛內(nèi)需帶動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展
在未來(lái)GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，國(guó)內(nèi)機(jī)械設(shè)備需求增速將超過(guò)GDP增速。我國(guó)人口眾多、地域遼闊，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，人民生活水平穩(wěn)步提升，生活方式也在發(fā)生變化，更加注重生活質(zhì)量，勞動(dòng)力成本將持續(xù)攀升，設(shè)備替代人工成必然趨勢(shì)，因此機(jī)械設(shè)備需求也必將多品種、多樣化。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年部分產(chǎn)品仍將保持旺盛需求，譬如為了解決運(yùn)輸瓶頸，鐵路投資持續(xù)增加，相關(guān)設(shè)備需求旺盛；為了解決電力短缺，近幾年國(guó)家加大電站及輸變電建設(shè)力度，未來(lái)幾年電站建設(shè)仍將保持在高位，輸變電建設(shè)將保持快速增長(zhǎng)；新農(nóng)村建設(shè)、鐵路投資、城市軌道交通建設(shè)等都將拉動(dòng)工程機(jī)械旺盛需求。
隨著企業(yè)自主創(chuàng)新能力提升、產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品正在逐步替代進(jìn)口，且空間巨大。2005年我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品累計(jì)進(jìn)口3503.78億美元，其中機(jī)械及設(shè)備進(jìn)口963.75億美元，同比增長(zhǎng)5.18%，增速較2004年下降約23個(gè)百分點(diǎn)，表明進(jìn)口替代在加快。2006年1-10月，機(jī)械及設(shè)備累計(jì)進(jìn)口889.98億美元，同比增長(zhǎng)13.84％，在國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)下，進(jìn)口增速出現(xiàn)反彈。
2.4強(qiáng)勁出口拉動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)
中國(guó)機(jī)械工業(yè)經(jīng)過(guò)近20年的努力發(fā)展，從先前的引進(jìn)設(shè)備、消化吸收，基本滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)需求，發(fā)展到現(xiàn)在的改造創(chuàng)新、替代進(jìn)口、加快出口階段。2006年1-10月我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口總額同比增長(zhǎng)了29.64%，機(jī)械及設(shè)備的出口總額同比增長(zhǎng)23.90%，增速較2005年全年略有下降，主要是由于：1）基數(shù)逐漸加大；2）集裝箱產(chǎn)品的出口增速明顯下降，06年1-10月集裝箱出口同比下降了9.81%，拖累了整個(gè)機(jī)械行業(yè)的出口表現(xiàn)。但我們認(rèn)為在部分子行業(yè)如工程機(jī)械等出口快速增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，未來(lái)機(jī)械行業(yè)的整體出口增速將有所提升。
目前，我國(guó)機(jī)械裝備出口通常通過(guò)三種方式：第一是隨項(xiàng)目帶出去，這種方式的出口產(chǎn)品利潤(rùn)率會(huì)略低一些；第二種是自主出口；第三種是到海外投資設(shè)廠(chǎng)，特別是在本幣升值的情況下，到海外投資設(shè)廠(chǎng)顯得相對(duì)劃算。機(jī)械企業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年發(fā)展，規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品技術(shù)提升、性能穩(wěn)定、產(chǎn)品正在得到國(guó)際市場(chǎng)逐步認(rèn)可。
2.5并購(gòu)將造就一批具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)
機(jī)械行業(yè)是重組并購(gòu)最為活躍的板塊之一�！吨袊�(guó)并購(gòu)報(bào)告》顯示，2003年大機(jī)械行業(yè)并購(gòu)數(shù)量120次，位居第二，并購(gòu)金額達(dá)101.3億元；2004年并購(gòu)數(shù)量大幅下降為50次，金額75億元。2003年是2000年以來(lái)機(jī)械行業(yè)增速最高的年份，行業(yè)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)熱情高漲，諸多大型國(guó)企也在當(dāng)年進(jìn)行了大規(guī)模的改制重組，如特變電工收購(gòu)沈變、上海電氣集團(tuán)改制重組啟動(dòng)、上海新梅收購(gòu)上海港機(jī)、南方香江收購(gòu)山東臨工、浙江精工鋼構(gòu)收購(gòu)長(zhǎng)江股份等等；2004年受宏觀(guān)調(diào)控影響機(jī)械需求增速快速下降，且隨著鋼材等原材料價(jià)格的大幅上揚(yáng)，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)力也隨之下降。2005年以后并購(gòu)再次加速，外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的積極性高漲，2005年以來(lái)機(jī)械行業(yè)最引人注目的并購(gòu)案例就是：美國(guó)凱雷公司計(jì)劃用3.75億美元收購(gòu)徐工機(jī)械85%股權(quán)，間接控股徐工科技，目前新方案中已將收購(gòu)比例調(diào)整至50%。新方案已獲得江蘇省和徐州市政府有關(guān)部門(mén)的基本認(rèn)可，將正式呈報(bào)國(guó)家相關(guān)部門(mén)審批，但由于該事件受到社會(huì)各界人士的高度關(guān)注，國(guó)家相關(guān)部門(mén)尚未批復(fù)收購(gòu)事宜。
機(jī)械行業(yè)重組并購(gòu)主要方式有：1)資產(chǎn)置換，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部、或控股股東集團(tuán)內(nèi)部的重組。典型案例：上海機(jī)電與控股股東之間歷年的資產(chǎn)重組；中聯(lián)重科收購(gòu)建機(jī)院下屬環(huán)衛(wèi)設(shè)備、汽車(chē)起重機(jī)資產(chǎn)。2)借殼上市，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)重組。典型案例：浙江精工鋼構(gòu)借殼長(zhǎng)江股份上市；南方香江集團(tuán)借殼山東臨工上市。3)戰(zhàn)略重組并購(gòu)。典型案例：振華港機(jī)大股東中港灣集團(tuán)和中國(guó)路橋集團(tuán)合并重組為中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司；沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)戰(zhàn)略收購(gòu)德國(guó)希斯公司、云南機(jī)床、交大科技。
全流通將為重組并購(gòu)提供便利，并有望降低并購(gòu)成本。根據(jù)“十一五規(guī)劃建議”精神，我們認(rèn)為在未來(lái)幾年，機(jī)械行業(yè)中企業(yè)之間的收購(gòu)兼并行為將進(jìn)一步增加。通過(guò)收購(gòu)兼并，國(guó)內(nèi)將造就一批具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。建議特別關(guān)注集團(tuán)有潛在優(yōu)良資產(chǎn)的公司，如三一重工（600031）、西飛國(guó)際（000768）、滬東重機(jī)（600150）、廣船國(guó)際（600685）、火箭股份（600879）等；關(guān)注有意引進(jìn)戰(zhàn)略投資者做強(qiáng)做大的公司，如柳工（000528）等。
3.主要細(xì)分行業(yè)及上市公司分析
3.1工程機(jī)械：內(nèi)外需求齊增長(zhǎng)
3.1.1行業(yè)進(jìn)入上升期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)預(yù)期
在經(jīng)歷了2004年業(yè)績(jī)快速下滑和2005年上半年的負(fù)增長(zhǎng)后，工程機(jī)械行業(yè)走出谷底，2006年業(yè)績(jī)迅速回升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2006年1-10月工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入688.18億元，同比增長(zhǎng)33.39%，增速分別較2006年上半年和2005年全年提升1.28、21.08個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額47.05億元，同比增長(zhǎng)124.35%，增速分別較2006年上半年和2005年全年提升37.99、128.08個(gè)百分點(diǎn)；毛利率為17.27%，分別比2006年上半年和2005年全年提升0.09、1.72個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率為6.84%，與上半年基本持平，較2005年全年提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。
可見(jiàn)，在2006年7月我國(guó)加強(qiáng)宏觀(guān)調(diào)控以后，行業(yè)增速不僅沒(méi)有下降，反而是加快的。行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好于市場(chǎng)預(yù)期的主要原因：1)本次宏觀(guān)調(diào)控不同于2004年的調(diào)控，主要是一種結(jié)構(gòu)性調(diào)控。調(diào)控的重點(diǎn)是：限制高耗能、高污染、產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)；政府將嚴(yán)格審查新開(kāi)工項(xiàng)目，抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)；相反，一些瓶頸領(lǐng)域投資加快，如鐵路，新農(nóng)村建設(shè)、軌道交通、礦山開(kāi)采等領(lǐng)域投資加大，拉動(dòng)需求；2)出口增長(zhǎng)加快拉動(dòng)需求。
主要產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況好于預(yù)期。2006年1-9月，工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷(xiāo)量均有明顯上漲，除了壓路機(jī)外，其他主要整機(jī)產(chǎn)品的銷(xiāo)量增速均在10%以上，其中挖掘機(jī)的銷(xiāo)量增速達(dá)到66.10%，叉車(chē)和汽車(chē)起重機(jī)的銷(xiāo)量增速也在30%以上。壓路機(jī)是受宏觀(guān)緊縮影響最大的工程機(jī)械產(chǎn)品之一，但銷(xiāo)量也保持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
3.1.2內(nèi)需謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)，出口積極樂(lè)觀(guān)，共同推升行業(yè)業(yè)績(jī)
1、出口勢(shì)頭良好，推升行業(yè)業(yè)績(jī)出口快速增長(zhǎng)提升行業(yè)業(yè)績(jī)。出口在行業(yè)中的地位越來(lái)越重要：2005年行業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)12.31%，出口總金額增長(zhǎng)58.76%，出口增速高于行業(yè)銷(xiāo)售收入增速46.45個(gè)百分點(diǎn)；2006年上半年，行業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)32.11%，出口總金額增長(zhǎng)75.30%，出口增速高于行業(yè)銷(xiāo)售收入增速43.19個(gè)百分點(diǎn)；2006年1-9月，行業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)33.90%，出口總金額增長(zhǎng)74.20%，出口增速高于行業(yè)銷(xiāo)售收入增速40.3個(gè)百分點(diǎn)。
工程機(jī)械行業(yè)的出口增速遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)銷(xiāo)售增速，已成為拉動(dòng)行業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。根�?jù)公司反饋信息，工程機(jī)械出口產(chǎn)品的盈利能力一般高于內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品，故出口的增長(zhǎng)也是拉動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ弧?BR> 對(duì)非洲、中東以及亞洲發(fā)展中國(guó)家的出口前景廣闊。我國(guó)對(duì)非洲工程機(jī)械出口增長(zhǎng)迅速，2005年增速達(dá)到83%，遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)其他地區(qū)的出口增速，主要是由于：我國(guó)在非洲國(guó)家有大量工程承包項(xiàng)目；非洲國(guó)家多數(shù)不富裕，價(jià)格相對(duì)低廉的中國(guó)產(chǎn)品更適合非洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)能力；近年非洲各國(guó)政府如安哥拉、埃及、贊比亞等紛紛加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。我國(guó)在中亞的一些發(fā)展中國(guó)家有大量承包項(xiàng)目，并且發(fā)展中國(guó)家資金短缺的現(xiàn)象也使得中國(guó)產(chǎn)品倍受青睞；目前中東地區(qū)的建筑業(yè)正處于發(fā)展的高峰期，對(duì)相關(guān)機(jī)械的需求快速增長(zhǎng)，中東地區(qū)一些產(chǎn)油國(guó)資金充足。非洲、中東以及亞洲發(fā)展中國(guó)家將會(huì)是未來(lái)我國(guó)工程機(jī)械出口的重要增長(zhǎng)點(diǎn)整機(jī)產(chǎn)品出口比重提升，出口結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。2005年，我國(guó)工程機(jī)械整機(jī)產(chǎn)品出口總金額為17.29億美元，占出口總額的58.8%；2006年1-9月份，整機(jī)產(chǎn)品的出口總金額為22.9億美元，占出口總額的63.8%，占比較05年全年提升了5個(gè)百分點(diǎn)，出口增速91%，超過(guò)行業(yè)出口增速16.8個(gè)百分點(diǎn)。整機(jī)產(chǎn)品出口比重的顯著提升，顯示出我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品的出口結(jié)構(gòu)正逐漸優(yōu)化，未來(lái)整機(jī)產(chǎn)品出口規(guī)模的擴(kuò)大將會(huì)是提升行業(yè)整體出口金額的重要?jiǎng)恿Α?006年1-9月起重機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)、挖掘機(jī)、平地機(jī)的出口金額的增速都超過(guò)了出口量的增長(zhǎng)速度，說(shuō)明價(jià)格較高的產(chǎn)品的出口比重有所提升，出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
我們預(yù)計(jì)06年全年工程機(jī)械行業(yè)出口增速將超過(guò)70%，07年、08年也將保持50%以上的高增長(zhǎng)。
2、多因素推動(dòng)內(nèi)需穩(wěn)定增長(zhǎng)宏觀(guān)調(diào)控初顯成效，未來(lái)投資結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)拉動(dòng)內(nèi)需。2006年7月開(kāi)始，國(guó)家再度加強(qiáng)宏觀(guān)調(diào)控，1-9月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為27.3%，較上半年下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)；2006年1-9月份城鎮(zhèn)累計(jì)固定資產(chǎn)投資增速為28.2%，較上半年下降了3.1個(gè)百分點(diǎn)，1-10月份繼續(xù)下降至26.8%。但工程機(jī)械行業(yè)仍保持快速增長(zhǎng)，投資結(jié)構(gòu)性調(diào)整拉動(dòng)內(nèi)需。我們認(rèn)為為了維持國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的增長(zhǎng)，在消費(fèi)動(dòng)力不足的情況下，保持較快的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)成為必然，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
行業(yè)并購(gòu)重組與資產(chǎn)整合帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，收購(gòu)兼并與資產(chǎn)整合成為趨勢(shì)，一些背靠大集團(tuán)的上市公司有望陸續(xù)獲得集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
企業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并，能有效打破產(chǎn)能瓶頸，提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，鞏固企業(yè)的市場(chǎng)地位，進(jìn)而提升行業(yè)整體業(yè)績(jī)水平。
利好政策將逐漸落實(shí)。2006年6月28日《意見(jiàn)》公開(kāi)發(fā)布，強(qiáng)調(diào)了發(fā)展具有自主知識(shí)品牌的重大技術(shù)裝備，指出了將對(duì)重大裝備制造業(yè)強(qiáng)化政策支持，對(duì)工程機(jī)械行業(yè)起到了振奮人心的作用。與《意見(jiàn)》相關(guān)的一攬子政策將在06年底、07年陸續(xù)出臺(tái)，企業(yè)將得到切實(shí)的利好。如進(jìn)口重大技術(shù)裝備產(chǎn)品將被禁止和限制，對(duì)使用國(guó)產(chǎn)設(shè)備的支持，對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備制造的稅收優(yōu)惠等具體政策將獲得落實(shí)，有助于國(guó)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)大本土市場(chǎng)占有率，提高產(chǎn)品銷(xiāo)量，提高國(guó)產(chǎn)化率；稅收優(yōu)惠有利于進(jìn)口配件較多、生產(chǎn)主機(jī)為主的企業(yè)的降低成本，提高利潤(rùn)率。
宏觀(guān)調(diào)控將對(duì)工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但由于固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)性變化、出口快速增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)設(shè)備的逐步替代將平滑宏觀(guān)調(diào)控對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的影響，我們預(yù)計(jì)2006年全年行業(yè)收入增幅約30%；2007年收入增幅將保持在20%以上。行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)增幅將高于行業(yè)平均水平。
3.1.3行業(yè)內(nèi)上市公司分析
上市公司平均單位收益變化趨勢(shì)繼續(xù)向好。2006年前三季度，工程機(jī)械行業(yè)15家上市公司平均每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率分別為0.31元、3.22元和9.56%，均超過(guò)全部上市公司平均水平以及全部機(jī)械上市公司平均水平。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.34元，仍低于全部上市公司水平，但已處于持續(xù)穩(wěn)定上升的趨勢(shì)中，較2005、2004年同期已有明顯提升。2006年前三季每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流高于每股收益，顯示公司業(yè)績(jī)的提升有良好的現(xiàn)金流做支撐。
上市公司利潤(rùn)率繼續(xù)上升趨勢(shì)，高于行業(yè)平均水平。2006年，工程機(jī)械行業(yè)上市公司結(jié)束了04年、05年毛利率持續(xù)下跌的走勢(shì)，毛利率水平開(kāi)始回升。2006年前三季度，上市公司平均毛利率為19.65%，較上半年提升0.31個(gè)百分點(diǎn)，較2005年全年提升1.43個(gè)百分點(diǎn)，較2005年同期提升1.42個(gè)百分點(diǎn)，比行業(yè)平均水平高2.31個(gè)百分點(diǎn)；凈利率水平也處于上升趨勢(shì)，前三季度工程機(jī)械上市公司的凈利率為5.79%，較上半年提升0.23個(gè)百分點(diǎn)，比2005年全年提升2.73個(gè)百分點(diǎn)。上市公司的盈利能力強(qiáng)于行業(yè)平均水平，其中中聯(lián)重科、三一重工、安徽合力等企業(yè)的毛利率水平明顯高于行業(yè)平均水平。
3.2.1船舶：訂單飽滿(mǎn)，業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)
船舶需求持續(xù)旺盛。2006年1-9月，全國(guó)新承接船舶訂單2922萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)154%；截至9月底，手持船舶訂單6121萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)65%；造船完工量833萬(wàn)載重噸，同比下降7%。按我國(guó)和英國(guó)克拉克松研究公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)造船完工量、承接新船訂單和手持船舶訂單分別占世界市場(chǎng)份額的15.7%、30.0%和22.1%。
其中，承接新船訂單位居世界第二。
行業(yè)利潤(rùn)呈爆發(fā)性增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2006年1-10月船舶及浮動(dòng)裝置制造868家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入997.55億元，同比增長(zhǎng)37.60%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額57.02億元，同比增長(zhǎng)155.24%，增速分別較2006年上半年和2005年全年提升28.16、35.66個(gè)百分點(diǎn)；毛利率為11.19%，比2005年同期提升2.48個(gè)百分點(diǎn)。
快速增長(zhǎng)的主要原因。1）油運(yùn)市場(chǎng)繁榮和世界貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)拉動(dòng)了造船業(yè)的全球需求，也造就了中國(guó)造船業(yè)景氣度向好；2）我國(guó)造船量以及在世界造船市場(chǎng)的份額不斷提高；3）我國(guó)造船廠(chǎng)在2003年、2004年航運(yùn)周期頂點(diǎn)所承接的高價(jià)位訂單逐步在2006年實(shí)現(xiàn)交付，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率提高。
我國(guó)造船業(yè)受益于國(guó)家政策扶持。9月18日國(guó)家發(fā)改委、國(guó)防科工委聯(lián)合正式對(duì)外發(fā)布了《船舶工業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃2006－2015》�！兑�(guī)劃》對(duì)我國(guó)船舶工業(yè)的發(fā)展方向做出了明確的指導(dǎo)，將推動(dòng)造船業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展�！兑�(guī)劃》中明確提出我國(guó)將集中力量建設(shè)長(zhǎng)江口、渤海灣、珠江口三大造船基地，中船廣州龍穴造船基地作為珠江口造船基地建設(shè)的關(guān)鍵項(xiàng)目，對(duì)于完善我國(guó)船舶工業(yè)產(chǎn)業(yè)布局，促進(jìn)我國(guó)船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，做大做強(qiáng)我國(guó)船舶工業(yè)具有重要意義。
未來(lái)兩年世界船舶市場(chǎng)走向判斷。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易的發(fā)展是影響船舶市場(chǎng)變化的主要因素。中國(guó)石油、鐵礦石及其他大宗散貨的海上運(yùn)輸需求量，在很大程度上決定著航運(yùn)市場(chǎng)未來(lái)兩年的走向，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年世界船舶市場(chǎng)將繼續(xù)保持景氣，2007年船價(jià)將維持高位。目前的油船船隊(duì)中，單殼油船仍占四分之一以上，2010年前需要淘汰的單殼油船約為9000萬(wàn)載重噸。中國(guó)原油進(jìn)口量的增長(zhǎng)和IMO提前淘汰單殼油船的規(guī)定增強(qiáng)了投資者信心，油船價(jià)格將保持較好水平。散貨船市場(chǎng)仍會(huì)保持一定程度堅(jiān)挺，中國(guó)鐵礦石的進(jìn)口和世界糧食的進(jìn)出口將會(huì)繼續(xù)支撐這一市場(chǎng)。相比較，集裝箱船市場(chǎng)前景較難把握，集裝箱船的建造取決于集裝箱航運(yùn)需求量，預(yù)計(jì)未來(lái)訂造量恐難高過(guò)近幾年水平。
3.2.2集裝箱：行業(yè)盈利大幅下降行業(yè)利潤(rùn)大幅下降。2006年1—10月，我國(guó)集裝箱制造業(yè)收入下降1.48%，利潤(rùn)總額下降58.07%，行業(yè)平均毛利率8.66%，同比下降6.86個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)景氣回落始自2005年下半年，之前集裝箱市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月高漲，處于超買(mǎi)狀態(tài)。
行業(yè)在波動(dòng)中不斷增長(zhǎng)。2006年初普通干貨箱價(jià)格為1450美元/TEU，4月份開(kāi)始上揚(yáng)，9月份升至1900美元/TEU以上，預(yù)計(jì)第四季度將有所回落，估計(jì)在1700-1800美元/TEU�？傮w看，受行業(yè)內(nèi)潛在產(chǎn)能制衡，箱價(jià)難以大幅提升，未來(lái)波動(dòng)趨于平緩，變動(dòng)區(qū)間在1500—2000美金/TEU。集裝箱用Corten鋼的價(jià)格自2006年初的400多美元/噸，上升到第三季度的接近600美元/噸,預(yù)計(jì)未來(lái)兩年或小幅走高。
基于對(duì)未來(lái)數(shù)年全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易總量的樂(lè)觀(guān)估計(jì)，我們認(rèn)為全球集裝箱需求將穩(wěn)步提升。2007年、2008年、2009年全球集裝箱船數(shù)量的增長(zhǎng)率分別為13.0%、14.6%、13.4%（Clarkson預(yù)計(jì)），相應(yīng)也可以推算新集裝箱的增量需求在13%以上。此外，集裝箱需求還來(lái)自于舊箱的更新。過(guò)去5年，每年淘汰的集裝箱量占上年底全球擁有量的比例最高為5.4%，最低為4.4%。2005年底全球集裝箱保有量為2108.9萬(wàn)TEU。我們預(yù)計(jì)2006年、2007年、2008年全球集裝箱的新增需求增長(zhǎng)率為14.5%、13.0%、11.5%，每年的淘汰量占上年底全球擁有量的5.5%，計(jì)算得2006年、2007年、2008年全球集裝箱需求量分別為263.35萬(wàn)TEU、290.61萬(wàn)TEU、318.92萬(wàn)TEU。
3.2.3上市公司分析
前三季度，行業(yè)內(nèi)5家公司整體收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)11.70%和1.22%；凈資產(chǎn)收益率為19.27%。從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)看，廣船國(guó)際大幅增長(zhǎng)408.54%，滬東重機(jī)增長(zhǎng)率達(dá)72.19%，振華港機(jī)和江南重工分別增長(zhǎng)30%以上。但是，權(quán)重最大的中集集團(tuán)業(yè)績(jī)下滑，拖累了行業(yè)整體表現(xiàn)。
中集集團(tuán)、振華港機(jī)均為全球行業(yè)龍頭企業(yè)。中集集團(tuán)的干貨箱產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率達(dá)55%，銷(xiāo)售收入的出口比例在95%左右。我們預(yù)計(jì)公司集裝箱業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展將趨平穩(wěn)，不再具有高成長(zhǎng)性。在中集集團(tuán)的利潤(rùn)構(gòu)成中，道路運(yùn)輸車(chē)輛業(yè)務(wù)占比正在快速提升（目前為10%），未來(lái)發(fā)展空間巨大。振華港機(jī)集裝箱起重機(jī)國(guó)際市場(chǎng)份額高達(dá)74%，出口產(chǎn)值占總收入的85%，集裝箱起重機(jī)銷(xiāo)售收入占公司總收入的91.75%。
2006年公司在散貨機(jī)械市場(chǎng)、大型鋼橋、海上重工（包括浮吊等）等市場(chǎng)開(kāi)始取得新突破，中交股份上市對(duì)振華港機(jī)也產(chǎn)生正面影響。
滬東重機(jī)、廣船國(guó)際和江南重工都是中船集團(tuán)旗下公司。中船集團(tuán)目前正在加大資本運(yùn)作力度，整合優(yōu)化造船、修船和配套資源，三家上市公司將因此受益。
3.3機(jī)床:迎來(lái)發(fā)展黃金時(shí)代
3.3.1行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
機(jī)床行業(yè)保持著快速發(fā)展的勢(shì)頭。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2005年522家金切機(jī)床制造企業(yè)共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入442.03億元，同比增長(zhǎng)25.32%；利潤(rùn)總額20.76億元，同比增長(zhǎng)30.75%；毛利率、稅前利潤(rùn)率分別為18.17%、4.70%。2006年1-10月，517家金切機(jī)床制造企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入432.80億元，同比增長(zhǎng)24.74%；利潤(rùn)總額19.12億元，同比增長(zhǎng)30.85%。2005年全國(guó)金切機(jī)床產(chǎn)量為45.07萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.8%；2006年1-10月金切機(jī)床產(chǎn)量為46.01萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.8%；毛利率、稅前利潤(rùn)率分別為18.71%、4.42%。
2000年以來(lái)，我國(guó)機(jī)床行業(yè)無(wú)論產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷(xiāo)售收入都保持著兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，2004年是我國(guó)增長(zhǎng)最快的一年，2005年以來(lái)，增速絕對(duì)值有所放緩，但仍處于快速增長(zhǎng)趨勢(shì)中。
中國(guó)迎來(lái)了機(jī)床工業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代，機(jī)床工業(yè)在未來(lái)5-10年將持續(xù)景氣。中國(guó)將復(fù)制機(jī)床強(qiáng)國(guó)的發(fā)展道路。1)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，機(jī)床行業(yè)的下游行業(yè)成長(zhǎng)迅速；2)受益于全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)成為全球的“加工中心”；3)國(guó)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到發(fā)展機(jī)床工業(yè)的重要性，出臺(tái)了一系列政策來(lái)促進(jìn)機(jī)床工業(yè)的發(fā)展。
3.3.2政策推動(dòng)、需求拉動(dòng)，行業(yè)保持快速增長(zhǎng)我們預(yù)計(jì)“十一五”期間中國(guó)機(jī)床消費(fèi)年增長(zhǎng)率在15%以上，中國(guó)機(jī)床行業(yè)銷(xiāo)售收入增速保持在20%以上，由于數(shù)控機(jī)床的比例大大提高，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)增幅將高于行業(yè)平均水平。判斷的前提為：1）未來(lái)5年我國(guó)機(jī)床下游行業(yè)增長(zhǎng)保持15%左右的速度；2）
進(jìn)口替代取得階段性成果，截止2010年，國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床的市場(chǎng)占有率達(dá)到50%，國(guó)產(chǎn)機(jī)床市場(chǎng)占有率達(dá)到60%；1、機(jī)床新政支持力度大、方位全，大力發(fā)展機(jī)床工業(yè)勢(shì)在必行裝備工業(yè)的發(fā)展關(guān)系到一國(guó)整體工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和綜合國(guó)力在世界上的位置，機(jī)床作為“工業(yè)母機(jī)”，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中具有重要的地位�！兑庖�(jiàn)》明確提出要在機(jī)床領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重點(diǎn)突破：發(fā)展大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件，改變大型、高精度數(shù)控機(jī)床大部分依賴(lài)進(jìn)口的現(xiàn)狀，滿(mǎn)足機(jī)械、航空航天等工業(yè)發(fā)展的需要。
國(guó)家“十一五”發(fā)展規(guī)劃提振機(jī)床行業(yè)：1)國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床的市場(chǎng)占有率達(dá)到50%；2)國(guó)產(chǎn)機(jī)床功能部件品種齊全，市場(chǎng)占有率達(dá)到60%；3)國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床配國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)要達(dá)到75% |
